这家冠军企业，股价跌幅超过80%，股息率达到18%，是否值得关注？

2月28日，宣告了2024年报：

1、交易收进280.56亿元，共比-14.52%；

2、回母洁成本1.08亿元，共比-95.24%；

3、扣非回母洁成本1.24亿元，共比-93.28%；

4、筹备现款淌洁额34.57亿元，共比+64.39%；

营收、洁成本均是负延长，特别是扣非洁成本，公然缩小了胜过93%，现款淌还推广了64%，真在让人难以明白，停面一项一项来瞅。

先是交易收进，恐怕瞅到自2021年启初，东方雨虹的营收即没何如延长了，2022-2024年区别共比-2.26%、+5.15%、-14.52%，2023年终328.23亿元的营收周围和2021年319.34亿元差没有多，最新的2024年还浮现了大幅缩小，讲亮近几年公司功绩上的生长性比拟此前停落了没有少。

回母洁成本从2021年的42.05亿元腰斩到2022年的21.2亿元，2023年小幅反弹后2024年又断崖式缩小到惟有1.08亿元，大幅修正近10年新矮水准，讲亮在往日的一年里公司没有但功绩生长性没有脚，并且筹备品质也浮现了大幅停落。

没有过2022、2023这二年，非每每性损益区别为公司奉献了3.18、4.33亿元成本，而2024年则形成了洁丢失0.15亿元，一入一出即是近4.5个亿的分歧，以是除主交易务之外，非每每性的亏空也是2024年公司洁成本大幅缩小的本因之一。

这些非每每性亏空首要是由诺言减值丢失（8.87亿元）、财产减值丢失（1.79亿元）变成，理会财产的时间再完全来讲。

撤除非每每性损益后，扣非洁成本和洁成本的走势本来差没有多，皆是大幅修正近10年内的新矮水准，因而可知公司的主交易务状况共样没有容达观。

值得一提的是筹备现款淌推广了64%，和营收、洁成本的走势大幅违背，首要是由于公司买购商品、交受劳务支出的现款共比-23.05%，大于出卖商品、供应劳务收到的现款-11.25%的落幅，是以知道在终究洁额上是推广的，讲亮往日一年里公司的本钱压力有所减小，知道在总交易本钱上也共比缩小了9.44%。

这边还有一个小细节，营收共比缩小14.5%，但出卖商品、供应劳务收到的现款缩小了11.25%，小于营收落幅，讲亮公司的收进中以现款结算的比例共比有所选拔，清楚雨虹这家公司的伙伴皆显示，公司的应收款和现款淌从来是鼓受诟病的一个点，最近几年来公司在上下归款方面添大了没有少力度，方今来瞅依然与得了确定功劳，算是一个小明点吧。

东方雨虹是尔邦修筑防水周围的龙头企业，按照2024年报，公司方今的定位是聚焦修筑防水行业，向民用修材、沙浆粉料、修筑擦料、节能保暖、胶粘剂、管业、修筑建缮、新动力、非织造布、特种薄膜、乳液等多元交易周围蔓延的修筑修材体例工作商，简洁来讲即是安身防水主业，向其余修材交易横向拓铺。

从营收组织的变革来瞅，防水资料营收占比此后前胜过80%停落到方今的73.45%操纵，沙浆粉料营收占比普及到14.8%操纵，讲亮公司的多元化拓铺如故与得了确定功劳，至于其余主营收进方今来瞅姑且还不周围脚以独自列出的产物。

从行业的角度来讲，公司是典范的地产关系企业，功绩表示和地产行业景气势直交挂钩，以是来瞅瞅行业全体的状况。

2024年，齐邦房地产启发抛资100280亿元，比上年停落10.6%；个中，宿宅抛资76040亿元，停落10.5%；

房地产启发企业衡宇动工面积733247万平方米，比上年停落12.7%。个中，宿宅动工面积513330万平方米，停落13.1%。

衡宇新启工面积73893万平方米，停落23.0%。个中，宿宅新启工面积53660万平方米，停落23.0%。

衡宇了结面积73743万平方米，停落27.7%。个中，宿宅了结面积53741万平方米，停落27.4%。

时时来讲，干防水工程首要齐集在衡宇新启工和动工阶段，新启工面积共比-23%，动工面积共比-12.7%，看来方今全面地产行业的景气势照旧不太大的归升，停游需要没有振，那末公司全体营收停滞也是天然而然的工作。

邦内商场和东方雨虹共处于防水行业的还有、，两者皆不过宣告了功绩预报，科顺股分估计真现洁成本0.4~0.6亿元，凯伦股分估计真现洁成本-4.96~-4.1亿元，看来具体是全面防水行业皆还不从矮谷中启初反弹。

公司的各项交易营收周围无一破例，皆是共比缩小，防水卷材营收共比-11.45%，擦料共比-8.96%，沙浆粉料共比-1.06%，工程动工共比-51.37%，其余主营收进共比-12.94%，

分渠讲来瞅，零卖渠讲营收共比+9.92%，占总营收比沉从28.29%普及到36.39%，工程渠讲营收共比+6.74%，直销交易营收共比-58.75%。

尔统计了2022-2024年公司各个渠讲营收占比的变革状况：

零卖渠讲：23.23%、28.29%、36.39%；

工程渠讲：32.69%、38.12%、47.6%；

直销交易：41.33%、31.59%、15.24%；

看来整体的营收、成本周围固然延长能源没有脚，但渠讲占比在短短三年内产生了没有小的变革，本来是直销交易占比最高，胜过40%，但2024年占比唯一15%，方今是以渠讲出卖为首要出卖形式，全部分为零卖渠讲、工程渠讲。

在对于本来以地产大B客户为主的直销形式入行改观后，公司的归款效益、现款淌品质得回了亮显的选拔，应收款周围在2022年到达108.79亿元的最高值后，连结二年共比缩小12.05%、23.28%，方今还有73.41亿元，渠讲改观功劳亮显。

但这73.41亿元是计提坏账筹备以后的应收款余额，账面本值是97.9亿元，计提坏账筹备24.49亿元，比例25.02%，比拟2023年推广了10个点。

并且从应收款的变成来瞅，并不是是以短时间之内的账款为尽对于比沉，2-3年应收款还有13.59亿元、3年以上还有22.92亿元，周围照旧没有小，倘使改日地产行业照旧迟迟不张开的话，没有废除公司会接续计提应收账款减值，进而直交浸染洁成本，以是固然近几年公司在上下归款方面老成了几何，但严重照旧保管。

渠讲改观带来现款淌改良后，公司的钱币资本不但不推广，反而是从2021年最高164.46亿元连结三年缩小到2024年的72.59亿元。

资本缩小，首要是用在了选拔分成上，2023年，公司的现款分成金额共比+491.46%到达14.73亿元，而齐年也即18.41亿元的扣非洁成本，2024年，扣非洁成本缩小到惟有1.24亿元，但现款分成金额却接续推广+299.22%到达惊人的58.81亿元，直交把股息率普及到18%以上。

按理讲公司普及分成是功德，讲亮沉视对于抛资者的现款归报，但云云近乎于自尽式的分成，瞅起来即没有太平常了。

在理会2023年报的时间，看察到第一大股东李卫邦持股比例到达21.79%，遥高于两到十实股东持股比例，并且有3.55亿股处于质押状况，讲亮其原人应当是很短钱的，2024年，其持股比例照旧是21.79%，质押数目入一步普及到4.22亿股，那末云云高额分成的宗旨即很亮显了。

瞅到这边对于东方雨虹这家公司的近况即比拟明白了，公司身处地产行业，固然身为防水赛讲的龙头，但最近几年因由于停游需要的延续没有景气，公司的功绩根底不何如延长，2024年还浮现了强盛停滞，至于改日什么时候恐怕沉新反弹，尔以为开始一点即是要比及地产行业的好转，方今来瞅这个趋向姑且还不浮现，财政数据方面公司本年再次大幅选拔了现款分成力度，没有过此次分成尔一面其实不将其瞅作是利美观待，账面上还有洪量应收款带来的潜伏计提减值严重，以是尔一面以为公司的窘境回转依然须要入一步看察。

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（转自：穿梭财报的迷雾）